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[블랙록 1편] 실적 발표 후 주가 급락이지만 투자 기회인 이유 : 운용 자산(AUM) 13조 4,600억 달러로 사상 최고치 경신, HPS I

by Rich Mong 2025. 10. 31.

 

 

 

2025년 3분기 블랙록(BlackRock, BLK)의 실적 발표 후 주가가 급락하는 모습을 보였지만, 이를 투자 기회로 해석할 수 있는 이유와 함께 실적 세부 내역, 투자 유의점, 향후 주가 전망을 상세히 정리했습니다.

BLK Q3 2025 Earnings Report on 10/14/2025

 

3분기 실적 발표 요약

블랙록은 2025년 3분기에 전년 대비 25.2% 증가한 651억 달러의 매출을 기록하며 시장 예상치 622억 달러를 상회했습니다.

조정 주당순이익(EPS)은 11.55달러로 예상치 11.26달러를 넘어섰고,

조정 영업이익은 23.2% 증가한 262억 달러를 냈습니다.

운용 자산(AUM)은 꾸준한 순유입 덕분에 13조 4,600억 달러로 사상 최고치를 경신했습니다.

 

매출 상승은 투자 자문 및 관리 수수료, 증권 대여 매출 증가, 그리고 HPS Investment Partners 인수와 같은 전략적 움직임이 복합적으로 기여했습니다. 특히, 성과 수수료가 전년 대비 33% 증가해 실적 개선에 힘을 보탰습니다. 그러나 비용 측면에서는 전년 대비 42.7% 증가한 45억 5천만 달러의 총 운영비용으로 인해 순이익은 어닝 서프라이즈에도 불구하고 다소 압박을 받았습니다.

주가 급락이지만 투자 기회인 이유

  1. 견고한 성장 기반 유지: 블랙록은 세계 최대 자산운용사로서 다양한 시장 상황 속에서도 시장 지배력을 유지하고 있습니다. 운용자산(AUM) 사상 최고치와 지속적인 순유입은 안정적인 수익 기반을 보여줍니다.
  2. 전략적 인수합병 효과: HPS Investment Partners 인수로 수천억 달러의 고객 자산과 수수료가 새롭게 유입되며 장기 성장 동력을 확보했습니다.
  3. 매출과 EPS 상회: 예상치를 뛰어넘는 매출 증가와 EPS는 회사의 본질적 경쟁력과 수익 창출 능력을 증명합니다.
  4. 시장 과민 반응 가능성: 실적 발표 이후 주가 급락은 주로 비용 상승과 단기적 불확실성 때문이며, 과도한 투자자들의 우려로 볼 수 있습니다. 이런 시기는 경험 많은 투자자에게 체계적인 진입 기회를 제공합니다.

투자 유의점

  • 비용 상승과 적자 압박: 인수 합병 관련 비용과 인력 확충, 기술 투자 비용 증가로 단기 비용 상승이 불가피해 순이익 성장 속도는 둔화될 수 있습니다.
  • 시장 변동성 영향: 글로벌 금융시장 변동성 및 금리 인상 등의 외부 요인이 자산운용사 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로 주의해야 합니다.
  • 경쟁 심화: 디지털 자산, ETF 시장에서 경쟁이 치열해지고 있어 지속적인 혁신과 상품 경쟁력이 필수적입니다.

향후 주가 전망 및 결론

블랙록은 2025년 이후에도 지속 가능한 성장 궤도에 진입해 2026년부터는 비용 효율화와 인수 효과가 본격화되며 안정적 순이익 성장과 주가 상승이 기대됩니다. 특히 운용자산 규모 확대와 높은 수수료 수익 구조는 주가의 강력한 상승 모멘텀으로 작용할 것입니다.

주가는 최근 급락한 후 조정 국면에 있으며, 이번 주가 하락은 경험 많은 투자자에게 분할 매수 등 전략적 접근 기회가 될 수 있습니다. 견고한 펀더멘털과 긍정적인 실적 흐름을 바탕으로 중장기적으로 안정적인 우상향 흐름을 이어갈 것이라 전망됩니다.

블랙록 어닝스 리포트

BLK-3Q25-Earnings-Release.pdf

분기 기준 연율화된 유기적 기초 수수료 성장률이 10%에 달했습니다.

이는 iShares ETF, 체계적 액티브 주식, 비공개 시장, 아웃소싱과 현금 등 다양한 분야의 폭넓은 강세를 반영합니다.

 

전년 동기 대비 매출이 25% 증가했습니다.

이는 시장 효과, 최근 12개월 동안의 8% 유기적 기초 수수료 증가, GIP 및 HPS 거래 관련 수수료, 그리고 고도화된 기술 서비스 및 구독 매출 증가의 긍정적 영향을 보여줍니다.

GAAP 기준 영업이익이 전년 대비 3% 감소했고, GAAP 희석 주당순이익(EPS)도 23% 감소했습니다. 이는 비영업적 인수 관련 비용이 영향을 미쳤으며, 이 비용들은 조정 실적에서 제외되었습니다.

조정 영업이익은 전년 대비 23% 증가했습니다.

조정 희석 주당순이익은 전년 대비 1% 증가했습니다. 비영업수익 감소와 주식수 증가가 있었으나, 이번 분기 낮은 실효세율로 인해 일부 상쇄되었습니다.

 

이번 분기 3억 7,500만 달러 규모의 자사주 매입이 이뤄졌습니다.

7월 1일 HPS Investment Partners("HPS") 인수를 마무리했으며, 이로 인해 고객 운용자산(AUM)이 1,650억 달러, 수수료 부과 운용자산이 1,180억 달러가 추가되었습니다.

 

블랙록 재무 실적(2025년 3분기 vs 2024년 3분기) 상세 분석

전체 운용 자산(AUM) 및 자금 유입

  • 운용자산(AUM)이 1년 전 대비 17% 증가하여 13조 4,636억 달러로 기록되었습니다.
  • 평균 운용자산 역시 17% 증가해 12조 9,607억 달러에 달했습니다.
  • 총 순자금유입(Net Flows)은 2,046억 달러로, 2024년 대비는 소폭 감소했습니다.

GAAP 기준 재무 성과

  • 매출: 65억 900만 달러로 전년 동기 대비 25% 증가함.
  • 영업이익: 19억 5,500만 달러로 3% 감소함(2024년: 20억 600만 달러).
  • 영업이익률: 30.0%로 전년 동기 대비 하락(2024년: 38.6%).
  • 순이익: 13억 2,300만 달러로 19% 감소함.
  • 희석 주당순이익(EPS): 8.43달러로 23% 감소함(2024년: 10.90달러).
  • 희석 주당평균주식 수: 156.9백만 주로 5% 증가함.

조정 기준(As Adjusted) 성과

  • 영업이익: 26억 2,100만 달러로 23% 증가함.
  • 영업이익률: 44.6%로 2024년(45.8%) 대비 약간 하락함.
  • 순이익: 19억 700만 달러로 11% 증가.
  • 희석 주당순이익(EPS): 11.55달러로 1% 증가함.
  • 희석 주당평균주식 수: 165.2백만 주로 10% 증가함.

해설 및 투자 관점

블랙록의 2025년 3분기 실적은 매출과 운용자산(AUM)이 크게 성장했으나, GAAP 기준 영업이익과 순이익, 주당순이익이 감소했습니다. 이는 인수 관련 비용 등 비현금성 비용, 운영비 증가 영향이 큽니다. 하지만 조정 기준(실질적 경영 성과를 보여주는 수치)으로는 영업이익과 순이익, 주당순이익 모두 증가해 회사의 펀더멘털은 매우 견고하다는 점을 증명합니다.

 

운용자산과 순자금유입이 사상최고 수준을 유지하면서, 단기 비용 부담만 해소된다면 중장기적 성장세가 이어질 수 있다는 신호로 해석할 수 있습니다. 투자자로서 이번 실적은 단기 조정과 변동성 이후 반등의 기회가 될 수 있으며, 수익성 지표 개선에 주목할 필요가 있습니다.

 

블랙록 2025년 3분기 어닝스 리포트

BLK-3Q25-Earnings-Release.pdf

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